改（gǎi）组（zǔ）组（zǔ）建国有资本投资、运（yùn）营公（gōng）司是新一轮（lún）以“管资本”为主改革国有资本授权（quán）经营体制的重要（yào）举（jǔ）措。本（běn）文（wén）在对浙（zhè）江省国有（yǒu）资（zī）本（běn）运营有限公司及其子企业（yè）调（diào）研的基础上，总结剖析了其在（zài）平台化运作（zuò）、构建投融资体系（xì）、体制机制改革（gé）等方面好的做（zuò）法，供国有资（zī）本运（yùn）营类公（gōng）司借鉴，并在发（fā）展战略、投资布（bù）局（jú）、市场化改革（gé）、风（fēng）险（xiǎn）管理（lǐ）等方面提出（chū）了（le）参考性建（jiàn）议。

2013 年 11 月，党的（de）十八届三中全会（huì）首次提出以（yǐ）管资本为（wéi）主（zhǔ）加强国（guó）有资产监管，改革（gé）国（guó）有资本授权经营体制，组（zǔ）建（jiàn）若干（gàn）国有资本运（yùn）营公司，支持有条件（jiàn）的国有企业改组为国有资本投资公司。自此，全国拉（lā）开了（le）以管资本为主的新一轮（lún）国资国企（qǐ）改革的序幕（mù），一批国（guó）有资本投资、运营公司陆续改组（zǔ）组建，推进国资国企分类、分（fèn）批授权，进一步激活（huó）市场化经营机制，进一（yī）步完善（shàn）中国特（tè）色现代企业制度，着力推动国资国企做强做优做（zuò）大。

自 2014 年起，国务院国资委先（xiān）后选择国家（jiā）开发投资集团（tuán）、中粮集（jí）团、中国诚通控股集（jí）团、中国国新控股等 21 家央（yāng）企开展国有资本投（tóu）资、运营公司试点以来，中央和各（gè）省属国有资（zī）本投资、运营公司在（zài）“定战（zhàn）略、调结构（gòu）、创模（mó）式（shì）、试（shì）机制（zhì）、强党（dǎng）建”等方面进行了积极的探索与实践，国（guó）有资本投（tóu）资、运（yùn）营公司的运营模（mó）式（shì）逐（zhú）渐（jiàn）清晰成熟（shú），综合实力、竞争力、影响力得到较大提升，出现了一些做得（dé）较好的、值得借鉴推（tuī）广的（de）经验做法。

浙江省国有资本运营有（yǒu）限（xiàn）公司（以下简称浙江省国资运（yùn）营公司）组建于 2017 年，是全（quán）国较早推进两类（lèi）公司（sī）试点（diǎn）的 23 家国资运营公（gōng）司之一。经过（guò） 5 年努力，逐步打造了资产运（yùn）营、股权投资、基（jī）金管理、融资租（zū）赁等（děng）业（yè）务（wù）板块与运（yùn）作平台，管理（参（cān）与）33 家私（sī）募股（gǔ）权投资基金。到 2021 年底，该公司资产总（zǒng）额（é）从 1478 亿元增长至（zhì） 2620 亿元，净（jìng）资产从 344 亿元增长（zhǎng）至 690亿元，净利润（rùn）从 21 亿元增长至（zhì） 108 亿元，形成（chéng）了具有（yǒu）地方特色的国有资本运营（yíng）“浙江模式”。

对标一流，打（dǎ）造国资（zī）运（yùn）营平台标杆（gǎn）

国（guó）有（yǒu）资本运营（yíng）公司的宗旨是围绕经（jīng）济发展战略和（hé）国有资本发展（zhǎn）规（guī）划，以市（shì）场经济（jì）环境（jìng）变化为基本导向，以资本运作为基本（běn）手段，在优化国（guó）有资本（běn）结构中，不断发挥（huī）国（guó）有资本的导向作用和职责功能（néng），不断创造新的经济价值（zhí），确保国（guó）有资产保值和增（zēng）值，为经济高质量发展贡献国资（zī）力量。浙江省（shěng）国资运营公（gōng）司立足“资源配（pèi）置、资本运作、战略投资”平台（tái）功能定位（wèi），坚持服务于政府（fǔ）重大决策部署，坚持市场化经营机制，发挥功能（néng）优势、专业优势、资金优势，在支撑政（zhèng）府（fǔ）重大战略落地、国资国企整合重组与改革、战略新兴产（chǎn）业（yè）培育、传统产业（yè）转型（xíng）升级等方面发挥积极（jí）作用。

（一）资源配置平台（tái）

国资国企（qǐ）改革主要（yào）内（nèi）容之（zhī）一（yī），是（shì）推进国资国企（qǐ）产业（yè）结构调整（zhěng），聚（jù）焦主责主业；推进政企经营性资（zī）产脱钩，实施国资（zī）统（tǒng）一监管；推进低效无效资产处（chù）置，提升国资国（guó）企资产质量。

浙（zhè）江（jiāng）省国（guó）资运营公司坚持一企（qǐ）一策（cè），针对主业（yè）突（tū）出、具有（yǒu）一定竞争力（lì）的企业（yè），通过改制改革、资产剥离等措（cuò）施，支持其做强做大；对体量较小，业务相（xiàng）关性较强的企业，实施合并同类项（xiàng），开展专（zhuān）业化经营；对（duì）低效无效（xiào）资（zī）产（chǎn），坚决处置（zhì）变（biàn）现（xiàn）；通（tōng）过发行抵押贷款支持（chí）票据（CMBN）等资产证券（quàn）化（huà）手段，盘（pán）活存（cún）量房产。截至 2022 年 6 月底累计实现存量项目、股权债权、土地房产、不良资（zī）产等退出变现约 179 亿（yì）元。

（二）资本运作（zuò）平台（tái）

国资国企监管体（tǐ）制由（yóu）“管资产”转向“管资本”，资本（běn）运作成为国有资本运（yùn）营公（gōng）司最（zuì）重要的（de）经营手段之一。以资（zī）本为纽带，充分发挥资本流动属性，通过资本巧妙腾挪运作，实现资（zī）本保值增值。

浙江省国资运营（yíng）公司（sī）通（tōng）过参与引战混改、接收非主业资产等，支持物产集团、建设集团完成整体（tǐ）上市（shì），参与省交（jiāo）规院、省军工集团等 6家国企混改（gǎi）；组建上市公司（sī）定增（zēng）基金（jīn），积极（jí）支持省内上市公司再融资；联合各地市国资，组建首（shǒu）期规模 15 亿元的（de）浙江省战略（luè）配售基金；联合其他资（zī）本（běn），广泛参与上（shàng）市公司并购重组（zǔ）项目，推动上市公（gōng）司产（chǎn）业转型升级；联（lián）合当地政府，参与（yǔ）上（shàng）市公司大股东（dōng）纾（shū）困项目，维护社会金融（róng）稳定（dìng）。

（三（sān））战略投资平台（tái）

战略投资是（shì）中（zhōng）国特（tè）色社会主义赋予国有企业的历史使命，是新时代（dài）国有（yǒu）企业做强做优做大过程中（zhōng）赋（fù）予国有资（zī）本（běn）运营公司新平台的（de）重（chóng）大（dà）责任。国有资本运营公（gōng）司通过对战略（luè）性（xìng）重大项目（mù）和战略性新兴产（chǎn）业的投资，引领带动社会（huì）资（zī）本跟投，推动产业（yè）转型升级和战略性（xìng）新兴产业的（de）培育。

浙（zhè）江省国资运营公司通过发（fā）起设立母基（jī）金（jīn）、产业基金、专项基（jī）金等，同时与（yǔ）央企、省地市国企、民（mín）企、券商、银（yín）行等（děng）联合组建特色投资基金（jīn），加大对新一（yī）代（dài）信息技术、生物技术、高端装备、新能（néng）源、新材料等战（zhàn）略（luè）性新兴产业（yè）的投资，年度投（tóu）资比重超过 36%，带动社会资本跟投超 300 亿元。5 年培育（yù）上市企（qǐ）业合计 15 家。

良（liáng）性循环，构建投融资体（tǐ）系

“管资本”是国有资（zī）本运营公司（sī）的核心功（gōng）能（néng）与主（zhǔ）业（yè）。“管资本”就是（shì）要解决（jué）“钱（qián）从哪里来”“钱投到哪里去”“钱在一投（tóu）一退中实（shí）现保（bǎo）值增值”三大问题。浙江省（shěng）国资运营公司通过搭建投资平台，创新投资业务（wù）体系，广泛发（fā）展投资“朋友圈”，开拓融资渠道（dào），构建了良好的投融资（zī）生态圈，实（shí）现投资与融（róng）资的良性（xìng）循（xún）环（huán）。

（一）打（dǎ）造自主投资平台

根据战略功能定（dìng）位，在整合原有投资（zī）平台的基础上，新设增加不（bú）同功能定位、差异（yì）化发展、市场化竞争的多种（zhǒng）投资平台，形成股权投资、债权投资、融（róng）资租（zū）赁、国企改革、国有资产（chǎn）证券化等投资（zī）平（píng）台，构建了较为完整的投资组织（zhī）架构体系（xì）。

（二）构建“4+2”基金群（qún）

发起设立（lì）国企改革发展基金、国有资（zī）产证券化基金（jīn），联合银（yín）行投资机（jī）构发起设立新兴（xìng）动力基金（jīn），与头部券商共同组建新兴产业基金，代表省（shěng）方牵头参与（yǔ）国家集成电（diàn）路基金（二（èr）期）、国新国同投资（zī）基金，初步形成“4+2”基金投资群体。加大（dà）资本（běn）运作及（jí）资本市场（chǎng）投资力度，组建上市公司定（dìng）增基金、IPO 战略配售基金、国（guó）资 ETF 基金等。加大与产业资本合作力度（dù），分别组建大（dà）消（xiāo）费产业（yè）基金（jīn）、生物（wù）医药 S 基（jī）金等。合计管理（参与）33 家（jiā）私募股权投资基金。

（三（sān））创建“四系四化”业（yè）务体系

充分利用（yòng）试点的特殊机遇期，积极（jí）改革创新，主动融入（rù）市场，努力创建更加市场（chǎng）化的业务体系。推进“四系四化”业务体系再造，深化（huà）健全“投（tóu）研体系、投决体系（xì）、投（tóu）后（hòu）体系、责任体系”四套体系，锚定（dìng）“机制市场（chǎng）化、团队专（zhuān）业（yè）化、管理数字化、定位差异化”四（sì）化方向，完善投资业务运行机制。

（四）组建“国资运营联（lián）盟”

牵头各地市 20 余家国有资本运营公司（sī），发起组建（jiàn）“国资运营联盟”。近 2 年来，联盟谋划开（kāi）展了“十四五”规划研讨会、国资基金专（zhuān）题研讨会等专（zhuān）题论坛，基金合作、产（chǎn）业项目等 10余个项目相（xiàng）继落地，金（jīn）额（é）近 40 亿（yì）元。联盟已成为各成（chéng）员单（dān）位开展工作交流、资（zī）源共享、业务合作的区域性（xìng）平台（tái）。

（五）广泛（fàn）发展 LP（有限合伙人）“朋（péng）友（yǒu）圈”

以“4+2”基（jī）金为主抓手，广泛开拓发（fā）展（zhǎn）LP（有限合伙人（rén））“朋（péng）友（yǒu）圈”，建立与央企、券商、银行、省（shěng）地市国资（zī）、知名民企、产业集团等的（de）战略（luè）合作关系，成立 5 年来（lái），累（lèi）积（jī）对外募资近 30 亿元，引领带动社会资本（běn）投资（zī）约 300 亿（yì）元。

（六（liù））积（jī）极创新信（xìn）用融（róng）资方式

积极发挥 AAA 信（xìn）用评（píng）级和（hé）持股企业并（bìng）表优 势， 创新融资品种， 通过注册基 金（jīn）债、 优质企业债、国企改革专项债、储架式公司债、CMBN（抵押贷款支持票据）等（děng）债券品种，努力拓展（zhǎn）融资渠（qú）道。

优化体制机制，持续提升治理能力

2020 年（nián）下半年开启（qǐ）的国企改革（gé）三（sān）年行动，体制机（jī）制改（gǎi）革是其（qí）核（hé）心内（nèi）容之一。浙江省国资运营公司以建立中（zhōng）国特色社会主义（yì）现代企业制（zhì）度（dù）为（wéi）目标（biāo），以加强党的（de）全面领（lǐng）导为统领，以推进分级授权（quán）为突破口（kǒu），不断引进、实（shí）践、创新市（shì）场化经营机（jī）制，企业治理能力和综合（hé）竞争力显著提升。

（一）加（jiā）强党的全面领导

始终坚持（chí）“两个一以贯之”，秉持“党建强，发展强”的发（fā）展理念，切实加强党的（de）全面领导。研究制订（dìng）党委（wěi）“把方向（xiàng）、管大局、保落实”顶层设计方案，理清党委（wěi）会、董事会、经理层权责（zé）边界（jiè），将党的领（lǐng）导（dǎo）与公司治理（lǐ）各（gè）环节有机融合（hé），较好发挥党委的政（zhèng）治领导核心（xīn）作用，为公司稳定高质量（liàng）发展（zhǎn）奠（diàn）定了坚强（qiáng）的政（zhèng）治保（bǎo）障。

（二）开展董事会决策授权

在确保“接得（dé）住、管得好、用得活”国资委对公司授权的基础上，开展董事会对经（jīng）理层决策放（fàng）权，完成资产运（yùn）营管理、财（cái）务管（guǎn）理、项目投资、公文审（shěn）批、用印审批 5 大（dà）方面 51 条（tiáo）授权事项，持续提升经理层（céng）执（zhí）行力。以权力（lì）“授得出（chū）、接得住、行得稳（wěn）”为（wéi）原则，坚（jiān）持“一企一（yī）策（cè）”，对制度（dù）健全、管理规范、团队能力强的子企业董事会进行授权，压缩决策流（liú）程（chéng）。

（三）建立经（jīng）理层任期制与契约化

深入（rù）贯彻落实国企改革三年行动方案，在公司本级和所属控股公司全（quán）面推行经理层成员任（rèn）期制（zhì）和契约（yuē）化管理，覆盖率达到 100%。层层明确（què）权（quán）责利，做到（dào）考核层（céng）层落（luò）实、责任层层传递、激（jī）励层层（céng）衔接，以业（yè）绩目标（biāo）论英雄，实（shí）现人员（yuán）“能进能出”、干部“能上能下”、收入“能增能（néng）减”，实（shí）现管理层激励约束机制市（shì）场化。

（四）探索团队跟投制度（dù）

建立强制跟投机制，将（jiāng）权（quán）与（yǔ）责紧密（mì）捆绑，子企业经理层出资（zī）占到跟投比例的 80% 左右。建立超（chāo）额业（yè）绩（jì）激励机制，跟投团队可以从（cóng）超额收益（yì）中分段提取业（yè）绩（jì）奖励，超额收益越高，提取比例越大，极大激发（fā）了投资团（tuán）队的积极性。

（五）深化三项（xiàng）制（zhì）度改革（gé）

积极探索市场化的（de）选人用人机制，全面推（tuī）行用工市场化选聘、中层（céng）管理人员竞聘上岗、岗（gǎng）位不胜任退出等制（zhì）度，建立“能上能下、优胜劣汰（tài）”的用（yòng）人机制。建立（lì）博士后工作（zuò）站，与（yǔ）知名高校开（kāi）展（zhǎn）校企合作，打造内部微课堂、宣讲员等（děng）内培（péi）平台，推行挂（guà）职交流和轮岗实践，建（jiàn）立广（guǎng）泛的人才（cái）培养机制。

（六）推进数字化改革

将数字（zì）化（huà）改革作为建（jiàn）立（lì）国有（yǒu）企业现代企（qǐ）业制度的重（chóng）要抓手，以此大（dà）力推进公司的规（guī）范管理和效率（lǜ）提升。不断深化 OA 系统建设，建（jiàn）立（lì）财务共享中（zhōng）心（xīn），全面推进投（tóu）资管理系统、资产（chǎn）管理系统、大风控系统、大监督（dū）系（xì）统、人力资源系统、党建数字化等业（yè）务系（xì）统（tǒng）建（jiàn）设。

（七）建立健全容错免责机制

根据（jù）投资（zī）业（yè）务极为市（shì）场（chǎng）化的特点， 坚持“三个区分开来”，建（jiàn）立（lì）健全容错免责（zé）机制，充分保护（hù）和调动了全（quán）体干部（bù）职工干事创业、改革创新的（de）积极性（xìng）。

对建设（shè）国资运（yùn）营平（píng）台的（de）相关建议

近几年，省以下市、县积极推进国资监管体制改（gǎi）革，陆续组（zǔ）建国有资本运营公司。截（jié）至2021 年 8 月（yuè）底，全国国（guó）有资本运营公司、投资运（yùn）营公司 52 家（中央（yāng） 2 家，地（dì）方 50 家）。中国国新（xīn）、上海国（guó）盛、重庆渝（yú）富（fù）、浙江省国资运（yùn）营公（gōng）司等在运营模式和体制机（jī）制方（fāng）面的改革（gé）与实践，为后来组建的其他国有（yǒu）资本运营（yíng）公司提供（gòng）了参考借鉴。但对照以“管资本（běn）”为主的国有资本授权经（jīng）营体制改革要求，国有资（zī）本运营公司还需要在进一步激活市场化经（jīng）营机制，提升企业内在活力（lì）、市场竞争（zhēng）力、战略（luè）引领力方（fāng）面（miàn）继续不断地探索与创新。

（一）强（qiáng）化战略引领

提高战（zhàn）略站（zhàn）位，深刻认识国有（yǒu）企（qǐ）业在经济社会发展中（zhōng）的引领、带动、托（tuō）底和基础作用，勇于（yú）担当起做强做优做大国有企业的战略使命（mìng）。紧紧围绕经济社（shè）会发展（zhǎn）规（guī）划及国（guó）有资本改革与结构（gòu）调整目（mù）标（biāo），依托国有资本运营公司特有的功能定位，在国（guó）有企业整合重组方（fāng）面谋划大（dà）思路，在（zài）国有企业产业专业化、证券（quàn）化方（fāng）面谋（móu）划大举措，在国有资本布局（jú）引领战略性新兴产业（yè）发展方面谋划大项目（mù）。

（二）优化投（tóu）资（zī）结构

兼顾战略性和（hé）财务性投资，统筹做好中长（zhǎng）期项目和短期（qī）项（xiàng）目投资比例（lì）动态平衡，逐步提高战（zhàn）略性投资、大（dà）项（xiàng）目投（tóu）资的比重，构建在区域、全国范围内的影响力与战略核心竞争力。进一步推（tuī）进（jìn）战略（luè）性新兴产业和未来产业（yè）投资布局，鼓励适当（dāng）增加（jiā）孵化阶段（duàn）等前中（zhōng）期创投项目的投资（zī）力度，构建未来产（chǎn）业制高（gāo）点。注（zhù）重资本运作（zuò）过程中项（xiàng）目有（yǒu）序进退，实现（xiàn）资本在流动中良性循环、保值增值。

（三）加（jiā）强行研驱动

进一步加大战略研究、行业研究（jiū），提高对（duì）产业未来发展趋势的预判。以产业某一细分（fèn）领域、关键技术（shù）或（huò）重要（yào）环节为突破（pò）口，做深、做（zuò）细研究，提升专业化能力。做熟（shú）、做透行业，对拟投或所投行业和产业链进行剖析（xī），论证投资（zī）方（fāng）向、工具运（yùn）用、业（yè）务模（mó）式等，深（shēn）耕行业，打造行业话语权与竞争壁（bì）垒。

（四）深化机制市场化改革（gé）

进（jìn）一步提高人才（cái）引（yǐn）进、薪酬管理的市场化水（shuǐ）平，从绩效（xiào）、跟（gēn）投、持股（gǔ）等方（fāng）面建立（lì）激励约束机制，构建（jiàn）以岗位价（jià）值为（wéi）基础、以绩效贡献（xiàn）为依据的企业内部薪酬管理制度，深入推进项（xiàng）目跟投（tóu）和（hé）超额利润分（fèn）享（xiǎng）改革试点，建立较（jiào）具市场吸引力（lì）竞争（zhēng）力的人才体制机制。

（五）推进数字化赋（fù）能

继续推（tuī）进管控数字化转型，实现投资（zī）项目投前、投中、投后（hòu）全生命周期的数（shù）字化动（dòng）态管控，运用数字化手段进行全面（miàn）风控管理和（hé）预警预（yù）示。加（jiā）强对宏（hóng）观政策、行业数（shù）据、投资标的（de）经营情况等数据信息的（de）收集分（fèn）析，提升投资项目数字化（huà）管（guǎn）控的（de）精准（zhǔn）性。关注数字化产业和产业数（shù）字化，加大对数字化经济的（de）投资力度。

（六）完（wán）善风险偏好评（píng）估体（tǐ）系

做（zuò）好项目风险防控，处理（lǐ）好投资（zī）与风（fēng）险（xiǎn）的关系，明（míng）确风控模式、风险容忍度（dù）。不同（tóng）类（lèi）型的（de）项目，应有不同的与（yǔ）之相适应的风险（xiǎn）容忍度，通过建立风险（xiǎn）偏好指（zhǐ）标体系进行评估。进（jìn）一步完善容错免责（zé）机制，让团（tuán）队敢于试（shì）、大（dà）胆干。

（七）建立（lì）健全合规（guī）管理

高度（dù）重（chóng）视合规管（guǎn）理建设，打造业务部门、合（hé）规部门、监督（dū）部门三道（dào）合规管理防线，突出公司治理（lǐ）、投资决策（cè）、资本运作、市场交易、融资担保、合同管理等重点领（lǐng）域合规管理（lǐ），有效防范和（hé）控制公司投资经营风险（xiǎn）