上市公司管（guǎn）理（lǐ）层持股变动规则

一、基于《公司法》第142条的限制
《公司（sī）法（fǎ）》第142条原文
公司董事、监事（shì）、高级管理人员应当向公司申（shēn）报所持有的本公司（sī）的股票及其变（biàn）动情（qíng）况，在任职期间每年转让（ràng）的（de）股票不（bú）得超（chāo）过其所持（chí）有本公司股（gǔ）票总（zǒng）数（shù）的百分之二十五；所持本公司股票（piào）自公司股（gǔ）票（piào）上市交易之日起一年内不得转让（ràng）。上述人员离职（zhí）后半年（nián）内，不得转（zhuǎn）让其所持（chí）有的本公司股票。公（gōng）司章程可以对公司董事、监事、高级管理人（rén）员转让其所持有的本公司股（gǔ）票作出其他限制性规定。
基（jī）于（yú）第142条的引（yǐn）申
1. 关于（yú）持有 依（yī）据“证监（jiān）公司（sī）字[2007]56号（hào）”文的规定，上述“持有”被定（dìng）义为“登记在其名下（xià）”。申言之，间接持有（yǒu）的股份（fèn）和以（yǐ）其他方式控制的（de）股份并不属于“持有的（de）股份”，不受禁售限售之限制。此外，若管（guǎn）理层从事融资（zī）融券交（jiāo）易，则（zé）其（qí）信用账户内的本公司股（gǔ）份（fèn）也属于（yú）其“持有”的股份。
个人认为，需要进一步明确的（de）是，关（guān）联方的股份是否也（yě）应受一定限制呢？比如董事长（zhǎng）夫人买的（de）股票。据（jù）了（le）解，目前证监会对拟首发公司控股股东的关联方也（yě）要锁定三（sān）年。
2. 关于转让 “证监（jiān）公（gōng）司（sī）字[2007]56号”文将“转让”定义为以“集中（zhōng）竞价、大宗（zōng）交易、协议转让”等方式的转让。可（kě）以（yǐ）看出，“转让”的（de）核心法（fǎ）律（lǜ）要件是“具（jù）备双方意思（sī）表示（shì）的民事（shì）法律行为”。申言之，司法强制执行（háng）、继承、遗赠（zèng）、依法分割（gē）财产等“单方意思表示（shì）的事（shì）实行为”并不属于《公司法（fǎ）》第142条规范的“转让”。
3. 关于计算基数 “证监公司字[2007]56号”文将管（guǎn）理（lǐ）层（céng）任职期限（xiàn）内每年25%限（xiàn）售比例的计算基数确定为“以上年末其所持（chí）有（yǒu）本公司发行的股份数（shù）”。同时，该文也规定，持股不超过1000股的，可一次性全部转（zhuǎn）让。申言之，只要管（guǎn）理层在公司任职，只要其（qí）持股数量不（bú）是（shì）特别少，则（zé）其很可能需要花费相当长的时间才（cái）能减持完（wán）所持的公司股份，并不是简单地用四年时间就可以减持（chí）完毕的。
个（gè）人认为，虽然立法参与者、法律专家以（yǐ）及律师对《公司法》142条本意上是否允许上市公司董（dǒng）事、监（jiān）事和高管（guǎn）人员在（zài）四年任期内可全（quán）部转（zhuǎn）让所持有股份（fèn）有（yǒu）不同（tóng）意（yì）见，但个人（rén）认为，上述人员在（zài）任期间（jiān）持有一定数量本公（gōng）司股份将有利于形成激励和约束机制，更有利（lì）于维护投资者的（de）投（tóu）资信（xìn）心和市（shì）场秩序的稳定。
4. 关于当年新增股份 “证（zhèng）监公司字[2007]56号”文规定：①对于各种年内新（xīn）增股份，新增无限售条件股份当（dāng）年可转让25%，新增（zēng）有（yǒu）限售条件的股份计入次年可转让股份的计算基数。②因（yīn）权（quán）益分派导致股份增加的，可同比例增加（jiā）当年（nián）可转让数量。
5. 关于当年可转未转（zhuǎn）股份 “证监公司字[2007]56号”规定（dìng），当年虽可减持但未减持的股份次（cì）年不再能（néng）自由（yóu）减持，即应按当（dāng）年末（mò）持（chí）有（yǒu）股票数（shù）量为基数重新计算可转让股份数量。
二、基于《证券（quàn）法》第47条的限制
《证券法》第47条原文
上市公司董事、监事、高级管理人员（yuán）、持有（yǒu）上（shàng）市公司（sī）股份百分之五以上的股东（dōng），将其持有的该公（gōng）司的股（gǔ）份在买（mǎi）入（rù）后六个月内卖出，或者在卖出后六个（gè）月内又买入（rù），由此所得收益归该公司所有，公司董事（shì）会应收回其所得收益。但是（shì），证券公司因包销购入售后剩余股票而（ér）持有百分之（zhī）五以上股票的，卖出该股份不受（shòu）六个月时间限制。
基于（yú）第（dì）47条的（de）引申
1. 关于（yú）短（duǎn）线交易之（zhī）认定 “证监公司字[2007]56号”指出，“买入后6个月内卖出”是指最后一（yī）笔买（mǎi）入时（shí）点（diǎn）起算6个月内（nèi）卖（mài）出的；“卖出后6个月内又买入”是（shì）指（zhǐ）最后一笔卖（mài）出时点起算6个月内（nèi）又买入（rù）的。
2. 关于（yú）短线交易之处罚 《证（zhèng）券（quàn）法》第195条（tiáo）规定，上市公司董事、监事、高级管理人员（yuán）、持有（yǒu）上市公司股份百分之五（wǔ）以上的股东，违反（fǎn）本法（fǎ）第（dì）四（sì）十七（qī）条的规定买卖（mài）本公（gōng）司股份的（de），给予（yǔ）警（jǐng）告，可以并处三万元以上十万元以下（xià）的（de）罚款。
三、基于上市规则的限（xiàn）制（zhì）
上市规（guī）则相关（guān）条款内（nèi）容
深沪两个交（jiāo）易（yì）所的（de）《上（shàng）市规则》均（jun1）有规定，发行人向交（jiāo）易所申请其（qí）股票上市时（shí），首先，全体股（gǔ）东应（yīng）当承诺其自发行人股票上市之日其（qí）十（shí）二个月内不转让其所持股份（fèn）；其次，控股股东和实（shí）际控制人应当承诺（nuò）：自发行人（rén）股票上市之日起三十（shí）六个月内，不（bú）转让或者委托他（tā）人管理其已（yǐ）直（zhí）接和间接持有的发行人（rén）股份，也（yě）不由（yóu）发行人（rén）收购（gòu）该（gāi）部（bù）分股（gǔ）份；最（zuì）后，若发行人（rén）在刊（kān）登招股说（shuō）明书（shū）之前十二个月内进行（háng）增资扩股的，则新增股（gǔ）份的持有人应当承诺：自发行（háng）人（rén）完成增资扩股（gǔ）工商变（biàn）更（gèng）登记（jì）手续之日起三十六个（gè）月（yuè）内，不转让（ràng）其持有的（de）该部分（fèn）新（xīn）增（zēng）股份。
基于上述（shù）规（guī）则的引申
1. 若发行人的管（guǎn）理层成员同时又是公司的控（kòng）股股东或实际控制人（rén），则其锁（suǒ）定期为上市之后三年。
2. 若发行人的（de）管理层成员在发（fā）行前一（yī）年以增资扩股形式持有了公司股份，则该部（bù）分股份的锁（suǒ）定期为增资完成后三年。