借鉴平衡记分卡方法，分别从财（cái）务指标、客户与（yǔ）市场、公司治理与内部控制（zhì）等四个（gè）维度，对企业（yè）是（shì）否符合IPO上市（shì）条件（jiàn），设计了如下自我检查问题清（qīng）单（dān）。

 

一是（shì）看财务指标（biāo）是否满（mǎn）足门槛条件

根据《首次公开发行股（gǔ）票并上市管理办法》等规定，IPO上（shàng）市需满（mǎn）足的财（cái）务指标门槛条（tiáo）件包括：

1、最近（jìn）3个会（huì）计年度净利润均为正数（shù）且净利润累计超过3000万元；

2、最近3个会计年（nián）度经营活动产生（shēng）的现金流（liú）量净额累计超过（guò）5000万（wàn）元；或（huò）最近3个会计（jì）年（nián）度营业收入累计超过3亿元。

3、发行前（qián）股本总额不少于3000万元；最近一期末无形资产占净（jìng）资产的比例不高（gāo）于20%；最近（jìn）一期末不存在未（wèi）弥补亏损（sǔn）。

4、不存在影响（xiǎng）发行（háng）人（rén）持续盈利能力的情形。

不过，实（shí）践（jiàn）中（zhōng）业绩门槛（kǎn）一（yī）般（bān）需满足主8创（chuàng）5，即（jí）主板8,000万利（lì）润、创（chuàng）业（yè）板5,000万利润。

对于那些利润（rùn）三（sān）五千万、技术一般、竞争（zhēng）优（yōu）势有限、非（fēi）行业翘楚、严（yán）重依靠（kào）税收优惠等企业，想冲IPO就（jiù）只能靠运气。

虽（suī）然科创（chuàng）板号称亏损企业也能上市，但是（shì）对“含科（kē）量（liàng）”要求非常高，且（qiě）已经或即将大规模商业化才可（kě）以。

此外，如果出（chū）现收入、业绩、净资产收（shōu）益率（lǜ）等财务指标（biāo）持（chí）续大幅下（xià）滑，负债飙升，融资能（néng）力恶化等问题（tí）的，即使满足基础利润门槛，也会大概率被否。

二看（kàn）客（kè）户与市场是否真（zhēn）实有效

拟IPO上市（shì）企业应（yīng）具有（yǒu）完整的业务体系和直接面（miàn）向市场独立（lì）经（jīng）营的能力。如何证（zhèng）明这种能力呢？

首先，看下（xià）游主要客户的发（fā）展状况。

如果主（zhǔ）要客户经营（yíng）困难，大量回款延期，销售（shòu）萎缩（suō），甚至涉（shè）诉与破产，则过（guò）会无望。

如果营收主要依赖非垄断行业、疑似关（guān）联企业，或者（zhě）主要是依赖垄断（duàn）行（háng）业，而自身竞争（zhēng）优势（shì）一般，则（zé）难逃被（bèi）否厄运，如克拉（lā）玛依新科（kē）澳等。

同时，证监（jiān）会特别关注经（jīng）销（xiāo）商（shāng）比例高的企（qǐ）业（yè），关注重点包括毛利率、最终销售情况、关联关（guān）系（xì）、可持续性、变（biàn）动情况与原因、价格公允性（xìng）、与直销的比较（jiào）、退（tuì）换货情况等等（děng），已有（yǒu）大量IPO因此被否。

海外销售亦被重点关（guān）注，再叠加（jiā）经销商、电商、网上充值等事项核查，最终变现（xiàn）困难的IPO，被否概率大幅（fú）增加。

此（cǐ）外，关联企业亏损（sǔn），合作（zuò）伙伴（bàn）不盈利，甚至竞争对（duì）手业绩差，也（yě）会构成企业上市的重大（dà）障碍。

其次，关联交易是审（shěn）核重（chóng）点。

 

发行人（rén）应完整披露（lù）关（guān）联方关（guān）系（xì），并按（àn）重要性原则恰当披（pī）露（lù）关（guān）联交易。

关联（lián）交（jiāo）易不止看比例，还要综合程序合规（guī）性（xìng）、价格（gé）公允性、业务独（dú）立性判断实质影响。

关联（lián）方（fāng）需要按（àn）照最严格（gé）的要求和实质重于形式的原（yuán）则进（jìn）行（háng）合法（fǎ）交易和（hé）如实披露，各种自欺欺人的操作都（dōu）会自食恶果。

证监（jiān）会严重关注关联方非关联（lián）方化，特别是后续依然存在资金（jīn）拆借或者（zhě）大量关（guān）联交易的，将大概率被否。

各种“类（lèi）关联交（jiāo）易”近年来也成为（wéi）证监（jiān）会（huì）关注的重点，包括（kuò）前（qián）员工、前同事（shì）、其他暧昧（mèi）关系等。

主（zhǔ）要客户同（tóng）时又是（shì）供（gòng）应商（shāng）的，一定要慎重，被否概率大。核心资质（zhì）、技术、商标等被大股东控制，大概率（lǜ）被否。

第三，同业竞争

同业竞争是红线，证监会不接（jiē）受各种市场或（huò）区域划（huá）分，对（duì）于认定其他股东为实际控制人规避（bì）同（tóng）业竞争的行径也（yě）是零容忍。

企业对（duì）同（tóng）业（yè）竞（jìng）争问（wèn）题清理太晚，也会构（gòu）成IPO的重大障碍。

第四（sì），营收（shōu）真实性。

与同行相比，毛利率异（yì）常高，会被怀疑业绩造假，太低则（zé）被质疑缺乏竞争（zhēng）力，两种情况过（guò）会都（dōu）比较艰难（nán）。

因（yīn）此，收入增长要与行业（yè）发展、公（gōng）司产能、销售费用等科目匹配，以防在收入真实（shí）性（xìng）上栽（zāi）跟头。

收入确认要（yào）与（yǔ）商业模（mó）式相匹（pǐ）配，保持谨慎与合理。

新增重点客（kè）户、PE入股后出现异常收入增长等，都属（shǔ）于审核敏感情况（kuàng）。

报告期（qī）应（yīng）收账（zhàng）款（kuǎn）、存货大幅增加，经营现金流恶化，将被证监会质疑通过放宽（kuān）信用政（zhèng）策增加收入（rù）或经营遇到困（kùn）难。

现金交易、第三方收付款是大忌，不（bú）降反升将大概率（lǜ）被否（fǒu）。

三是看公司治理结构是（shì）否清晰

拟上（shàng）市企业，不仅要（yào）依法建立健全股（gǔ）东大会、董事会（huì）、监事会、独（dú）立董事、董事会秘（mì）书制度，相关机构和人员（yuán）能够依法履行职责，还（hái）需（xū）要重（chóng）点关注如（rú）下治理（lǐ）问题。

首先，对公（gōng）司实际控制人的（de）认定（dìng）要（yào）非（fēi）常明（míng）确（què）。

对实际控（kòng）制人的认定，既（jì）要考虑股权（quán）分布（bù），也要考虑公司重大（dà）决策的（de）实际情况，还要考虑小股东之间的（de）潜（qián）在关（guān）联（lián）关系，不符合常理就很难过会。

实际控（kòng）制（zhì）人持股（gǔ）一般须在40%以（yǐ）上（股权非常分散的情况下可以降低至30%），但又不宜（yí）100%家族控制。

共（gòng）同（tóng）实际控制人认定要考虑股权、职务、实际（jì）参与决策情况，并且人数不宜（yí）过（guò）多。

无实际控制人认定要非常慎重，在中国，中小（xiǎo）企业无实际控制人很难获得证（zhèng）监会认可。

其次，股东方的（de）出资必须“干净”

实际控制人（rén）及直系亲属个人（rén）银（yín）行账户已成为IPO核查的必（bì）要内容，主要股东大额（é）出资来源必须说的（de）清，一（yī）定（dìng）要（yào）干净，否则会构成障碍。

所有非货（huò）币资产出（chū）资都会重点关注（zhù），如（rú）资产合法性、真实（shí）性、价格公允性等。

外部非（fēi）PE股（gǔ）东入股必须说（shuō）清楚，特别是入股（gǔ）价格较（jiào）低（dī）的情况。股权转让价格要公允（yǔn）或能合理解释，否（fǒu）则（zé）被否概（gài）率大。

股（gǔ）权代持必须进行还原，且（qiě）能（néng）合理解释（shì）股权代持的原（yuán）因。

第三（sān），核心队（duì）伍要保持（chí）稳定

最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有（yǒu）发生重大（dà）变化，实际（jì）控（kòng）制（zhì）人没有（yǒu）发生变更。

与同地区（qū）、同行业比较，高（gāo）管、核心员工薪酬低，出现大量离职的，过（guò）会难度（dù）大。

四是内部控制要规范有效

内控方（fāng）面，基本要求是：内部（bù）控制制（zhì）度（dù）健（jiàn）全且被有效执行（和宏实业（yè）曾因仓库管理员偷窃苹果端子被（bèi）否），会计基础工作（zuò）规范，财务会计报告无虚假记载。

首先，财务管（guǎn）理规范。

日（rì）常账务处理要（yào）规范，申报报表与（yǔ）纳（nà）税报表要基本一致，差异大会被认定为会计基础薄弱（ruò）。

成本结（jié）转（zhuǎn）要标准明确、保持（chí）稳定性，与（yǔ）产（chǎn）能、行业平均（jun1）投入产出匹配。减（jiǎn）值准备需（xū）要合理计提。

有（yǒu）IPO计（jì）划（huá）的新三板挂（guà）牌（pái）企业，财（cái）务核算与信批要（yào）规范，否则IPO申报材料不（bú）一致很麻烦。

申报期（qī）内公司（sī）、实际（jì）控（kòng）制人税费需要合（hé）法缴（jiǎo）纳，不然会（huì）构成IPO瑕疵。

对员工、客户、供（gòng）应（yīng）商等利益（yì）相关方（fāng）低价（jià）的股票发（fā）行或转让，均要做股份支付，不要因会计处理不当被否。

其（qí）次，债权债务要可控。

资金拆借需具（jù）备合理性，根据市（shì）场利（lì）率（lǜ）支付利（lì）息，并尽早清（qīng）理。无真（zhēn）实交易（yì）背景的承兑汇票融资、通过关联方或（huò）合作伙伴虚假融资都对IPO影响重大，需尽早规范。

有严格（gé）的资金（jīn）管理制度，不得有资金被控股股东、实际控制人及其控（kòng）制的其他企业（yè）以（yǐ）借（jiè）款（kuǎn）、代偿债务、代垫（diàn）款项或者（zhě）其他方式占用的情形。股东占用（yòng）公司资金影响（xiǎng）恶（è）劣，要尽早偿（cháng）还，否则（zé）重大障（zhàng）碍。

存在大额对外担保也是IPO重大（dà）障碍（ài）。公司章程应明确对外（wài）担（dān）保的（de）审（shěn）批权限和审议程序，不存在为控股（gǔ）股东、实（shí）际控（kòng）制人及其控制（zhì）的其他企业进行（háng）违规担保的情形。

最后，依法合（hé）规（guī）是（shì）红线。

发（fā）行人及董监高最近36个月内无重大违法违规行为，或严重损（sǔn）害投资者合法权益和社会公（gōng）共利益的其他情形，或（huò）者（zhě）最（zuì）近12个月内没有（yǒu）受到证券交易所公开谴（qiǎn）责。

主要（yào）股东（dōng）不能存在重大诉讼或司（sī）法冻结，实际控制人（rén）控制的其他企业也要保证规范运营，不要出（chū）现（xiàn）重大违法违规或者（zhě）被举报，以（yǐ）免给公（gōng）司IPO带（dài）来不必要的（de）麻烦。

不存在涉及主要资产、核心技术、专利、商（shāng）标等的重（chóng）大权属纠纷，主要经营（yíng）性房产不能（néng）有权属瑕疵。

涉（shè）及国有资产（chǎn）流失（shī）、损害（hài）上市公司利益、存在重大利益输（shū）送的，坚持零容忍。

报告期出现重大产品质量问题的，大概率被否，特别是对（duì）于食品、药（yào）品（pǐn）、化妆品等行业（yè）。

行政处罚频繁，即使取得（dé）无重大违法违规证明，被否概率也很大。

此外，证（zhèng）监会特别（bié）关（guān）注商业贿赂问题，特别是医药、医疗器械（xiè）、建筑施工（gōng）等行业，要是申报（bào）期内因为商业贿赂（lù）被（bèi）查处（chù），100%被否。

 

最后，除上述四方面（miàn）的微（wēi）观考察条（tiáo）件外，企业IPO上市（shì）还有一个大前提（tí），那就是（shì）所处行（háng）业是否属于政策鼓（gǔ）励方向。

对于发展前景黯淡或行业波动明显（xiǎn）、产能严重过（guò）剩的，如钢铁、建（jiàn）材、大化（huà）工、风电、矿机、服装鞋帽等，过会难度大（dà）。

对于（yú）国（guó）家明令禁止，或舆（yú）论压力巨大，或监管（guǎn）模糊的行业，如涉房企业（yè）、教育类企业、殡葬类企业等，IPO上市（shì）异常困难。