旅游产业是云南省的核心支柱产业，旅游兴，云南兴！新冠肺炎疫情（qíng）的三年（nián）的蔓（màn）延极大冲（chōng）击了（le）全国旅游市场，云南的旅游经济哀（āi）鸿遍（biàn）野。然而，自2022年7月（yuè）份（fèn）开（kāi）始，疫情防控政（zhèng）策给了旅游一丝曙光（guāng），半个中（zhōng）国的人群涌向云（yún）南。

       麦（mài）肯咨询（xún）作为（wéi）云（yún）南省专业的旅游策划研（yán）究中心，我们给予旅游极大（dà）的关注。前（qián）几天我们介（jiè）绍了全（quán）球顶级（jí）投（tóu）资大师的A股投资模式，关注到（dào）丽江股份（丽江玉（yù）龙旅游股份有（yǒu）限（xiàn）公（gōng）司）和云南白药并列大师推（tuī）荐榜单第一。作为云南（nán）的（de）第一家旅游（yóu）上市企（qǐ）业（yè），丽（lì）江股（gǔ）份近（jìn）20年的发展，让我们看到了（le）一部丽江股份发（fā）展的兴衰史，就是一部丽江城市变迁的矛盾史，更是一部云南旅游产业的周（zhōu）期史（shǐ）。

一、丽江旅游的兴

1.一（yī）枝独秀

       丽江是全国五大（dà）旅（lǚ）游目的地（北京、西安（ān）、厦（xià）门、桂林、丽江）之一，拥（yōng）有世界文化（huà）遗产（chǎn）丽江古城、世界自然遗产三江并流、世界记忆（yì）遗产（chǎn）纳西族（zú）东巴古籍文献三大世界遗产（chǎn）。丽（lì）江旅游（yóu）资源极其（qí）丰富（fù）且禀（bǐng）赋极高， 2011-2019年（nián）旅游收入居全省第二，第一是省会昆明市（shì）；2020-2021年疫情（qíng）影响旅游（yóu）排名有所下降，居云南省第三。丽江股份是丽江地区最早从（cóng）事旅游业开发和经营（yíng）的企业（yè）,滇西北唯（wéi）一的A股上市公司。丽江股（gǔ）份（fèn）的客（kè）源几（jǐ）乎覆盖丽江（jiāng）市核心旅游资源——全国首（shǒu）批5A级景（jǐng）区（qū）丽江玉龙雪（xuě）山的入山游客，提供（gòng）雪山索道+景区演（yǎn）艺两大刚性且高利润（rùn）产品，实现公司的高速发展。

       丽（lì）江股份营（yíng）收增速围绕丽江市（shì）GDP增速上下波动，2004年（上市（shì）年）和2010年实现大幅度增长，对（duì）GDP做出（chū）重要贡献。同时（shí），丽江本身招牌过硬（yìng），大量游（yóu）客慕名而来，也为丽江股份（fèn）创收。疫情前丽江股份营（yíng）收的变化趋势和（hé）丽江（jiāng）市GDP相似，丽江股份的发展也依托（tuō）于丽江本（běn）身的经济发展（zhǎn）。抛开疫情这（zhè）两年，丽江接（jiē）待游客量每年增（zēng）加500万（wàn）人次（cì）左右（yòu），2019年同比（bǐ）增加约700多万（wàn）人（rén）次；人均消费也在全省排名第二，而这是丽江股份（fèn）与（yǔ）丽江城（chéng）市发展相（xiàng）辅相（xiàng）成的结果（guǒ）。

2.盈利强劲

       回顾（gù）丽江（jiāng）股份20年的（de）营业情况发现，营业收（shōu）入和净（jìng）利润2009-2019年总体大幅增长，收入2015年达（dá）到峰值7.86亿，净利润2016年达到峰值2.55亿（yì）。这幅营收利（lì）润（rùn）图充（chōng）分体现了公司盈利能力极强（qiáng），经开云网页版_开云和麦肯（kěn）咨询统计，丽江股（gǔ）份（fèn）2009-2019年（nián）的年均销售净（jìng）利率（29%）在（zài）中国旅（lǚ）游板块（kuài）39家上市公司排名第三（sān），远超行业中位8%。而云南旅游（云（yún）南旅游股（gǔ）份（fèn）有限（xiàn）公司，华侨城云南集团旗下）仅为9%。

3.产品（pǐn）创新

      丽江股（gǔ）份发展至今（jīn）依托于三条（tiáo）索（suǒ）道和原生态大（dà）型实景演出《印象·丽江》。冰（bīng）川公园索（suǒ）道始建于1996年，建成了当时亚洲海拔最高（gāo）的索道，经过12年多（duō）的运行，老（lǎo）索道已经满足不了丽江旅游业快速发展的（de）需（xū）要，于2010年进行（háng）了改扩建，索道（dào）全长2883米，垂直（zhí）高差1150米，下部站海拔3356米，上部站海（hǎi）拔4506米。索（suǒ）道引进意大利LEITNER公司（sī）先进（jìn）的技术和设备，为单（dān）线循环（huán）脱挂（guà）式抱索器8人座豪（háo）华吊厢索（suǒ）道。云杉（shān）坪（píng）索道（dào）始建于1994年，建立了（le）当（dāng）时丽江第一条（tiáo）索道，经过长达（dá）13年的运行，于2007年（nián）进（jìn）行了（le）改扩建，于2008年3月7日（rì）正式重新（xīn）对外开放。牦牛坪索道（dào）始建于1999年3月，至今安全（quán）营运13年。

      《印象·丽江》由中国最具影（yǐng）响（xiǎng）力的导（dǎo）演（yǎn）张艺谋携手王（wáng）潮歌、樊跃共同执导，历时１年多（duō）时间，经上百次修改完成。演出（chū）剧场位于海拔3050米世上最高的实景演出场地玉龙雪山景区甘海子，是（shì）目前唯（wéi）一一部在白天（tiān）进行的实景演（yǎn）出。

二、丽江旅游的（de）衰（shuāi）

1.小富即安，坐失（shī）良（liáng）机

       回（huí）顾丽江股份（fèn）的发（fā）展史，守牢玉龙雪山就过上了富足的日子，而忽略了向外扩张。就拿（ná）丽江本（běn）土来说，玉龙雪山（shān）是（shì）一张王牌，丽江古城（chéng）也是一张王（wáng）牌，可丽江股份却没有组个王炸。丽（lì）江古城的核（hé）心产品是民宿和酒吧，丽江股份也做酒店，但做的是高端商务酒（jiǔ）店（diàn），背离游客去丽江古城（chéng）的民宿情怀。对比丽江市旅游业（yè）的（de）人均消费，丽江股份的人均消费（fèi）较低（dī），“画地为牢”，错失发展机会，守着（zhe）玉龙（lóng）雪山，难带（dài）来增量。门票价格（gé）下调（diào）是行业趋（qū）势（shì），演（yǎn）艺业务竞争也日趋（qū）激烈（liè），想过富（fù）足的小日（rì）子，也注（zhù）定慢慢丧失市场（chǎng）地位。

2.靠天吃饭，模式单（dān）一

       丽江股（gǔ）份的业务（wù）布（bù）局变化如下，2009年（nián）前主（zhǔ）要是索道运输（shū）（营收占比90%以上）和汽车（chē）运输；2009年开（kāi）始布（bù）局（jú）酒店（diàn）运营，2010年酒店（diàn）经营达（dá）到营收40%，2011年印象演出强（qiáng）势加入，2011-2014年印象演出和索道运输（shū）成为两大主要收入来源，2015年及以后索道运输逐渐与其他产业拉开差距，成（chéng）为丽（lì）江股份（fèn）的第一大收入来源。根据公司披露（lù）的最新预测（cè）报告，2022年上（shàng）半年（nián）归属于（yú）上（shàng）市公（gōng）司（sī）股东的净利润由盈转亏（kuī），预估亏损4800 万元（yuán）—5700 万（wàn）元，而其主要原因（yīn）是公司三条索道共计接待（dài）游客（kè） 51.45 万人（rén）次,同（tóng）比下（xià）降 61.70%，超高毛利率的索（suǒ）道运输（shū）业（yè）务，受疫情影响（xiǎng），也（yě）无法扭转乾坤。究其原因，也是在于该突破时没有突破，危机（jī）来了（le）就无法应（yīng）对。在旅游（yóu）行业消费（fèi）趋（qū）势升级（jí）的时代，丽江（jiāng）股份没有预先布（bù）局云南的特色产品，在市场竞争中逐步落（luò）伍；丽江股份业务布局单一（yī），集（jí）中在景区的（de）“行”和“娱”，其他要素延伸不够，这种靠（kào）天吃饭的特征，注（zhù）定受不（bú）可抗因素（sù）的颠覆性影响。

3. 机制落后（hòu），团队老（lǎo）化

       丽江股份的（de）核心高管大多是从公司上市以后一直任职，任职（zhí）时间普（pǔ）遍超过10年，鲜有新鲜（xiān）血液注入，我们不（bú）可否认高（gāo）管们的（de）才能（néng）和（hé）稳定，但（dàn）新鲜血液也（yě）是一个公司发（fā）展的必（bì）需品。此外（wài），丽江股（gǔ）份高管（guǎn）薪酬在行业内较（jiào）低且未（wèi）差异化，虽然（rán）钱不是衡量动力的唯一因素，但如此的薪酬方案，可（kě）想而知，员工的（de）积极性（xìng）和动力（lì）肯定有所欠缺。

       云南旅游（yóu）的（de）发展（zhǎn）可以（yǐ）概括（kuò）为（wéi）五个阶段（下图），开云网页版_开云和麦肯咨询认（rèn）为（wéi），丽江股（gǔ）份的发展对（duì）应（yīng）着五（wǔ）个阶段（duàn）的起伏兴衰，分别是资（zī）源为（wéi）王时代的创（chuàng）建者（zhě），渠道（dào）引领（lǐng）时（shí）代的（de）创新者（zhě），购（gòu）物主（zhǔ）导时代的落伍（wǔ）者，资本驱动时代的落后者，产业（yè）融合阶段的落寞者。